6月19日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予淄博市城市资产运营集团有限公司(“淄博城运”或“公司”)长期信用评级为BBBg+，评级展望为稳定。

淄博城运的长期信用评级为BBBg+，淄博市政府支持能力很强，以及基于我们对公司特征的评估当地政府的支持意愿相对很高。我们对淄博市政府支持能力的评估反映了淄博市作为山东省区域中心城市的地位，经济基本面良好，财政实力较强。

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我们对当地政府支持意愿的评估基于以下因素包括公司(1)作为淄博市的城市开发运营商，战略地位高，项目储备充足;(2)获得政府支持的良好记录;和(3)多元化的融资渠道。然而，该评级关注到以下因素包括(1)商业类业务风险敞口中等，资本支出需求较大;和(2)债务快速增长，资产流动性一般。

公司概况

淄博城运成立于2003年，是淄博市最大的市级地方基础设施投融资公司，在淄博市城市发展和运营中发挥着最重要的作用。公司主要负责地方重点公共政策类业务，如土地整理、工程施工和基础设施建设。此外，淄博城运还从事房地产开发、国有资产经营、商品销售等多元化的营利性商业类业务。截至2023年5月15日，公司由淄博市财政局控股，直接持有公司99.10%的股份。此外，国家开发银行通过国开基础设施基金有限公司间接持有公司0.90%的股份。

评级因素

正面因素

作为淄博市的城市开发运营商，战略地位高，项目储备充足。淄博城运是淄博市资产规模最大的地方基础设施投融资公司。公司在淄博市地方土地整理和基础设施建设中发挥着重要作用。公司是淄博市政府委托开展此类业务的最重要主体，执行当地政府制定的特定区域发展规划。充足的项目储备也保证了公司发展的可持续性

获得政府支持的良好记录。公司在注资、项目回款、经营补贴等方面得到了淄博市政府的持续支持。预计公司的公共政策业务将持续收到政府回款。截至2023年3月31日，公司注册资本和实收资本分别增至61亿元和55亿元。我们预计淄博城运将根据需要获得政府的持续支持，以维持政府授权的公共项目的进一步建设和投资。

多元化的融资渠道。淄博城运良好的再融资能力可以部分支持其庞大的投资需求。公司与大型国有银行和商业银行保持着良好的合作关系，流动性缓冲充足。公司还是在岸债务资本市场的活跃发行人。2022年，公司发行了14支境内债券，筹资114亿元，票面利率介于2.39%至4.80%之间。

关注因素

商业类业务风险敞口中等，资本支出需求较大。除公共活动外，淄博城运还从事多元化的商业类业务，贡献了公司大部分的收入，包括房地产开发、国有资产运营和贸易业务。然而这些商业类业务也可能带来比其公共政策业务更高的运营和业务风险。同时，将会产生较大的支出，给公司带来融资压力。

除公共政策项目以外，泾河集团还从事以产业园建设为主的商业类业务。虽然商业类业务产生额外收入，但可能比基础设施代建业务带来更高的运营和业务风险。根据我们的估计，截至2022年12月31日，公司对商业类业务的敞口是中等的，占其总资产的比例不到 30%。

债务快速增长，资产流动性一般。由于过去几年大量的建设项目，淄博城运的债务增长快速。同时，公司短期债务占比较高，流动性适中。此外，截至2023年3月31日，公司总资产主要包括存货和非流动资产，占总资产的80%左右。这些存货被认为是低流动性的，可能会影响公司的财务状况。

评级展望

淄博城运的评级展望为稳定，反映我们预计淄博市政府的支持能力将保持稳定，而且公司将在未来12至18个月内保持其在淄博市发展中的重要战略地位。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调的因素包括(1)淄博市政府支持能力增强;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿增强，例如债务管理改善及非标融资风险敞口降低。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调的因素包括(1)淄博市政府支持意愿减弱;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿减弱，例如区域重要性降低、商业类业务风险敞口增加。