市场观察的文章，置疑了美股已经进入牛市的说法。

华尔街的最新理论是，我们现在正处于一个 "新的牛市"。

(资料图片仅供参考)

按照这种说法，投资者可以松一口气了，最糟糕的情况已经过去了，市场看到了去年秋天的低点，而且不会再回到那里了。我们的退休投资组合，正在往上走。

让好时光滚滚而来吧!

这种好心情的原因是，上周标普500指数达到了比去年10月低点高出20%的水平。而根据"官方"规则，这就是一个牛市。

对吗？

别当真，这些简单化的规则和措施是荒谬的。

正如我们已经知道的那样，今年的大部分上涨都是所谓的七大巨头公司带来的， 苹果，微软，英伟达，亚马逊，Meta，Alphabet和特斯拉。

但标准普尔500指数的大部分股票并没有处于牛市。远非如此。

例如，惠而浦现在不比去年10月高。西南航空、联合健康、雪佛龙、多米诺披萨、沃尔格林和强生等巨型股市风向标的情况也是如此。

我们再从一长串家喻户晓的名字中随机挑选，美国银行甚至比去年秋天的市场低点还要低。迪士尼也是如此。还有金宝汤，还有家乐氏，百时美施贵宝，3M ，孩之宝，Allstate保险，胡椒博士和雅诗兰黛。

CVS Health比10月份的低点还低了近五分之一。波士顿地产，这个从海岸到海岸的商业地产巨头，和那时比下跌了25%。

事情就这样发生了。FactSet的数据显示，标普指数中约有四分之一的股票，今天仍然比在 "低点 "时要低。

这真的是牛市？

标准普尔500指数，如果用等权重的方式来衡量，涨幅更小，只有14%，而不是20%。根据FactSet的数据，500强中位数的股票上涨了12%。

标普500指数是根据市值加权计算的。这意味着指数的计算考虑了每一家公司的市场价值。具体来说，每个公司的权重等于其市场价值（股票价格乘以股票数量）除以所有500家公司的总市值。因此，市值更大的公司对标普500指数的变动有更大的影响。

等权重计算方式则是一个不同的方法。在等权重指数中，每家公司无论其市值大小，都被赋予相同的权重。例如，如果有500家公司，那么每家公司的权重都是0.2%。这意味着，无论公司的市值大小如何，任何一家公司的价格变动都会以相同的程度影响指数。

这两种计算方式的主要区别在于它们对大型公司和小型公司的影响权重。在市值加权的标普500指数中，大公司的价格变动会对指数有极大的影响。而在等权重的情况下，所有公司无论大小，其价格变动对指数的影响都是相等的。这意味着等权重的方法可能会更好地反映出广泛的市场变动，而不仅仅是几个大型公司的表现。

标准普尔500指数的所有收益中，约有一半来自于七大股票。

这是一个狭窄的、头重脚轻的牛市。有几个公司正在高歌猛进。大多数人后面拖后腿。许多公司没有任何进展。

好吧，在所有的市场中，包括所有的牛市，在某种程度上都是如此。不是所有的东西都在上涨。也不是所有的东西都以同样的速度上涨。

但是，当这么多股票被排除在外时，很难说价格能普遍走高，风险偏好全面上升。如果只提升了少数几艘船，那真的会是涨潮吗？

iShares MSCI美国等权重ETF，平等地投资于股市前600名左右的公司，与2021年底的峰值相比仍下降了15%，仍然低于今年1月下旬的水平。

大公司比重过大的标普500指数，如果与等权重版本相比，刚刚经历了至少20年来差距最大的五个月运行。

这对投资者来说很重要，因为随着时间的推移，这两种权重计算方式不同的指数版本往往会恢复到平均值，也就是说，上升的东西会下降（反之亦然）。当市值加权指数击败等权重指数的时期，通常会出现相反的情况。

标准普尔道琼斯指数公司的董事阿努·甘蒂和克雷格·拉扎拉写道："在集中度达到顶峰之后，比如科技泡沫之后，标准普尔500等权重指数的表现，通常要优于市值加权的对应股指。"

如果你是一个长期投资的普通人，你可能可以忽略整个辩论。

同时，好吧，也许我们正处于一个新的牛市，但确实有理由持怀疑态度。

]]>